ForFarmers wil binnen enkele jaren een beursnotering. Volgens analist Richard Withagen van SNS Securities kan een mengvoerconcern, ondanks dunne marges in de branche, wel een aantrekkelijke investering zijn.

Forfarmers wil uiterlijk in 2016 een beursnotering. Waarschijnlijk wordt gekozen voor een notering aan de NYSE Euronext, waarop 144 bedrijven een plaats hebben gevonden. Onder hen zijn overigens weinig agrarische concerns maar wel Nutreco, dat onder de merknaam Trouw Nutrition premixen en speciaalvoer verkoopt. Analist Richard Withagen van SNS Securities schreef een lijvig rapport voor beleggers. Daarvan zijn er nu zo’n 105 miljoen in omloop waardoor de marktwaarde nu op 250 miljoen euro ligt. De cijfers  vertekenen: slechts14 procent van het vermogen onder het bedrijf ’zweeft vrij’ in de certificatenhandel. Het percentage groeit de komende jaren wel naarmate meer vermogen van leden op naam wordt gezet. Tussen 2007 en 2016 wordt het vermogen in delen van 10 procent op naam gezet. Eind 2010 werden vermogensrechten van de coöperatie achter Forfarmers, Fromfarmers, verhandelbaar. Op basis van afgenomen of geleverde producten in het verleden ontvangen leden voerequivalenten. Leden krijgen vermogen toegewezen op basis van het aantal voerequivalenten mits zij zakendoen met Forfarmers. Deze participatierekeningen kunnen worden omgezet in certificaten. Deze certificaten kunnen ook door niet-leden worden gekocht maar begin dit jaar hadden nog minder dan 100 derden daadwerkelijk geïnvesteerd in certificaten. Onder hen zijn veel boeren of mensen uit de agribusiness met gevoel voor de sector, en maar weinig ’gewone’ beleggers. Het stemrecht van derden is beperkt tot 15 procent.

Het is een mengvoer die Ruumpol al tegenstond toen hij in 2003 begon na te denken over mechanismen voor het omzetten van vermogen in cash. Ruumpol noemde de voorloper van Forfarmers, ABCTA, ”waarschijnlijk niet interessant genoeg om naar de beurs te gaan”. Volgens analist Richard Withagen van SNS Securities-analist is de handelsplaats minder liquide dan de beurs. ”Het is niet makkelijk snel tot de markt toe te treden en er zijn dagen waarop niet of nauwelijks wordt gehandeld.” Withagen geeft beleggers het advies Forfarmers-certificaten te kopen tot een prijs van € 3,50. Momenteel bewegen de stukken net onder een waarde van € 2,50, met een dieptepunt in de laatste 12 maanden van € 1,85. Op een effectenbeurs zou de prijs € 3,38 kunnen bedragen, aldus Withagen. De gedachte dat Forfarmers als mengvoerbedrijf weinig interessant is voor beleggers, ontkent Withagen. Hoge landbouwprijzen  beheersen het nieuws en aandelen in de agribusiness bieden zekerheid. Forfarmers levert volgens de SNS-analyse een behoorlijk rendement op geïnvesteerd vermogen van 14 of 15 procent. De EU-voermarkt groeit niet snel, maar Forfarmers is door haar omvang en solvabiliteit sterk gepositioneerd om te groeien door overnames. De brutowinst per ton afzet groeide van amper € 2,50 in 2008 naar een top van 10 euro in 2010 en beweegt sindsdien stabiel tussen de € 7,50 en € 8,50.Bron:Boerderij